中国経済　1兆ドルの債務あるが正常な現象

今年第1四半期（1-3月）の中国経済の好調さが、世界中を一安心させた。だが疑いの気持ちをもち、「虫眼鏡」を債務問題に当てるようになった人もいる。海外機関のアナリストがこのほど発表した論説によると、今の中国経済には1兆ドル（1ドルは約107.1円）に達する不良債権があり、この悪循環をうち破らなければ、金融危機が避けられない結果になる。少なくとも経済の大幅な落ち込みが避けられない結果になるという。専門家はこうした見方について、「債務や不良債権は経済の正常な運営プロセスにみられる正常な現象だ。中国には巨額の資産項目と付加価値による利益があり、中国の「バランスシート」は実際には健全だ。単純かつ一面的に債務を過大視したり誇張したりしてはならない」と話す。「人民日報」海外版が伝えた。

▽債務リスクを考える

皮膚の最上層には「角質層」と呼ばれる層がある。死んだ細胞が積み重なったもので、これによって身体が正常に新陳代謝していることがわかり、皮下組織を感染から守る働きもしている。顕微鏡で角質層の死んだ細胞だけを見て、その生命体が不健康であると判断したなら、ごく一部分だけを見て全体を判断するという危ういことだといえる。

債と経済の関係を分析するのも同じようなことだ。天津財経大学経済学院の叢屹教授は、「発展途上国は往々にして急速発展期に大量の投資によって発展を牽引する。だから規模の大きな債務ストックが形成されるのは正常な現象だといえる。中国の債務に西側の基準を単純に当てはめられないということ、国内総生産（GDP）や税収で債務リスクをはかれないということ注意が必要だ。実際、債務の後で生まれた巨額の資本項目は軽視できない。こうした資産はキャッシュフローをもたらすだけでなく、資本の付加価値による利益を生み出すからだ。これも中国の独特なところだ」と話す。

米格付け会社のムーディーズ・インベスターズ・サービスのバイスプレジデントのアツィ・シェス氏は、「中国の高水準の債務は一定のリスクにはなるが、世界経済の危機を引き起こすことはない。中国の経済成長は引き続き十分に力強く、債務のうち大部分は国内の貯蓄をよりどころとした内債だ。よって中国当局は債務問題をコントロールし、経済という巨大な船を安定させる能力があるといえる」と話す。